一季度钢铁行业盈利能力远弱于工业企业平均水平，工业企业平均利润下滑21.4%，钢铁行业下滑111.9%，亏损48.4亿元。进入4月份，钢材价格进一步下跌，从西北部开始，部分企业主动减产，4月粗钢产量终于从前三个月的高增长状态回落到同比-1.5%，前4个月粗钢产量由同比增长6.1%，下滑到同比增长4.1%，钢材价格也呈现出筑底状态。

后势如何？路长且阻。

1、供给端扑朔迷离

今年我们告别了秋冬季限产，伴随着一季度的“补偿性”消费，钢铁企业生产高歌猛进，一季度粗钢产量2.6亿吨，只略低于2021年同期，为历史次高水平。4月份网传工信部对今年粗钢产量要进行平控，目前尚未拿出具体执行时间表。根据经验判断，随着进入施工淡季，钢材价格进一步震荡下行，企业盈亏进一步分化，后续或许还要有更多企业加入主动减产行列，政策估计要到三季度视情况推出。

当然，政策是否推出，何时推出，还得看下游消费复苏情况。如果消费仍然很差可能7月就要执行；复苏有起色，可能要推迟甚至不推出。对今年钢铁行业定位是既不能让钢铁企业亏损过重，又不能让钢材价格过高，成为下游行业的负担。调剂的手段就是政策性产量控制。

2、需求端依然迷茫

4月主要经济数据继续延续环比下滑趋势（由于去年4月为非正常月份，缺少同比坐标系，环比更能说明问题），经济温度进一步变冷。

工业增加值同比增长5.6%，环比-0.47%，2011年以来只有四次环比负增长，前三次分别是2020年1月、2月，2022年11月，均与疫情影响有关。固定资产投资同比增长3.9%，环比-0.64%，连续两个月环比负增；其中大口径基建投资为7.9%，低于前值的9.9%；制造业投资为5.3%，低于前值的6.2%；地产投资为-7.2%，低于前值的-5.9%。前4个月民间投资累计同比增速为0.4%。

地产只有竣工增速上行5个点，其他均不乐观。销售面积-11.8%，低于前值的-3.5%；新开工同比-28.3%，接近于前值的-29%；施工-45.7%，低于前值的-34.2%；资金来源回踩，其中定金及预收款、个人按揭贷款增速继续惯性上行，但国内贷款增速掉头向下，反映施工端的收缩，自筹资金降幅扩大，反映行业信用条件的下行和投资意愿的下行。

今年可用地方债总量低于去年，截至4月底，提前批的地方专项债剩余发行额度仅剩余约6300亿。如果近期下达地方债额度，剩余批次地方债可能至6月中下旬才能发出，而去年5、6月份地方专项债分别发行达6320亿、13724亿。基建投资因此发力受阻。

4月出口增速8.5%（美元计），大幅低于前值的14.8%，一季度民营企业利润同比-23%，出口及民营企业利润下行导致制造业投资低迷，从而也引发就业、收入、消费等一系列问题。

3、钢材出口带来曙光

钢材出口是今年钢铁行业亮点，前4个月钢材出口同比增长55%，一季度钢材表观消费增幅1.9%，如果除去净出口，国内钢材消费负增长。3月全球粗钢产量增幅1.7%，高于2月的-1%；其次随着能源价格大幅下滑，国际其他国家钢材生产成本进一步降低，国际需求下滑、供给恢复，我国钢材生产成本优势进一步下降，预计今年钢材出口呈前高后低趋势，全年净出口增幅1200万吨水平。

4、钢铁行业需进一步定位

房地产行业是钢铁行业的根基，2022年房地产销售只有13.6亿平米，远低于2021年的17.9亿平米，退回到2016年以前水平。尽管今年前四个月经济恢复缓慢，但高层对房地产定位仍然是“房住不炒”，将发展重点牢牢定位在新能源（汽车）、充电桩、智能制造、高新技术等行业，充分彰显高层对未来经济结构转型的决心和定力。如今我国房地产行业进入存量期，大拆大建时代已经成为过去，地方财政也要将对土地主要依赖转向对国企股权收益（中特估）等多种收入途径中来。房地产用钢一直维持在钢材消费30-35%水平，后期钢铁供给过剩是一个长期的局面。政策对钢铁行业运营权重占比越来越大，作为钢铁企业，极度内卷将是常态化，品种、成本、区位布局、产业链长度、现金流等要素都将影响企业兴衰甚至生死。